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民间智慧|结构分化越来越严重

主持人 | 尹星

短期指数很难出现大幅震荡

虽然主持人：的工作状态暂时不稳定，但主持人还是尽量撑柱，还是要求先划船。本周市场明显回暖。原因是什么？

泛舟：排在第一位，全球短期流动性无忧。二是新能源和新能源汽车产业链，顺周期性，消费，医药等。依次上升，没有显示全面衰退的迹象。第三，前期成为杀人焦点的庄股市，陆续开盘，市场悲观情绪大大缓解。

主持人：,详细告诉我？

我在微博上提到最多的是泛舟：的流动性问题。最近，世界主要经济体采取了保持短期利率不变的战略。同时，中国11月CPI和PPI数据显示，短期和中期不存在通胀压力，市场一致预期通胀要到明年第二季度才会上升。这时候我们不仅会停止收取流动性，还会在明年年初春节期间注入大量流动性，缓解节假日的波动。在这样的背景下，短期指数很难出现大幅波动。取而代之的是一步一步的冲击，或者是盒子冲击。只要指数稳定，所有基金都会尽力寻找机会。那么机会在哪里呢？就是在上面提到的这些板块里。它为什么在旋转？虽然指数不会有很大的波动，但很难大幅拓展空间。因此，市场资金不足的问题只能通过板块轮换来解决。

既然短期内主持人：的流动性没有问题，为什么入场资金会略有短缺？

目前，泛舟：沪深300指数整体市盈率为15.5倍，历史中位数约为14.5倍。如果剔除牛市因素，历史中位数约为12.4倍。现在的估值显然不便宜，创业板61倍的静态市盈率是历史第二高。那么，谁还敢大规模入场呢？保持局部热度不容易。

主持人：,你还想在这些地方唱歌吗？

泛舟：是，因为只有这些才有未来。以后再说新的。如果不是，还是这些来回，估计能重复到明年一季度。目前的环境适合短线攻击和中线布局。如果跌得多，就是中线布局，类似于说谎赢。如果不跌或者跌幅有限，大家都会在上述板块寻找机会。高位、低位、强势、趋势都有代表人物。个人最喜欢这种环境，指数波动小，板块轮换有序，个股空间大。

从板块内部的分化逻辑去理解市场

本周，在金融券商的引导下，主持人：收复了20日线，市场有重回上行趋势的意向。看到2020年即将过去，你对2021年的开幕年有什么看法？

其实海风若雨萧萧：的券商都是肮脏小角色的排头兵，就是改制品种为主，主力其实很含蓄。证券类股龙头大哥中信，一直表现疲软，更何况四大行在7月份又一次以尖塔风格重复着脉动行情，市场成交量也从未出现过明显的涨价。市场的指数空间也一样。头脑清醒的投资者应该知道，指数仍能刷新高是必然的，但结构分化也会加剧，甚至同行业同板块个股表现也会很激烈。差异化，就拿最近的热白酒来说，2017年以来，市场共识的逻辑一直是白酒消费升级，产业结构聚焦龙头，但这一轮从10月份开始，以白酒市场为主，金辉酒和老酒。不能跌就涨。不能忍就不用忍。这是这个板块内极端分化的最好诠释。

主持人：认为，仍有必要从板块内部的分化逻辑来理解市场形势。

就2019年以来海风若雨萧萧：,市场盛行的顺周期性逻辑而言，成长股主线已经表现了整整一年半，周期性和资源类长期沉寂在地板上，与美元走弱环境的支撑不谋而合，自然会有各种超群的表现。当然，煤炭、钢铁等品种的空间想象力极其有限，但涉及新能源产业链的就完全不同了。他们的下游是需求增长支撑，很容易走出多头牛市。2020年，赣锋实际上已经用近两倍的涨幅解释了这个逻辑。目前2021年第一季度市场最明显的主线只有新能源和消费升级两个方向。在最近的高级别会议上强调的需求方改革显然指向了消费拉动内需的政策思路。至于科技的成长，可能要到2月份才有可能。

学会只看行业龙头

本周，主持人：'s市场风格在该地区进一步结构化，所有的价值股都开始落后。你如何看待这一市场变化？

关于骄阳：,的结构分化，我们一直强调，在注册制度下，资金越来越集中，自然和美好的东西很容易受到关注，特别是在不确定的市场中。去杠杆化在明年是不可避免的。在这种情况下，很多行业明年的增速并不乐观，其他公司的市场份额被行业龙头挤压继续保持稳定，甚至有可能超过预期增长。自然其他公司也会很容易落后，现在股价表落后了。正是资本市场提前反映了这种预期。所以即使明年赛道质量高，看行业龙头更重要。买一个可能被挂机的跟随者甚至奴才肯定是不可能的。

本周，主持人：的电动汽车行业继续走向独立。如何看待高估值加持下最确定的轨迹？

只要特斯拉在骄阳：,的股价继续保持稳定，该板块的核心品种就不会有大问题。实际上，可能导致板块短期调整的因素并不难发现，就是销售数据低于预期。如果单个月低于预期，可能会有小幅调整，持续低于预期，会有较大调整。不过板块的长期逻辑还是最顺畅的。最好的投资方法是盯紧总领，在小波段调整中寻找细分领的介入机会。按照目前新能源汽车板块的市场预期，40-60倍的估值相对便宜。这不仅适用于新能源汽车行业，也适用于光伏、医药和大消费等核心领域。未来几年，可能很难买到所谓被低估的品种，即使跌了，也很难实现这个伟大的愿望。

主持人：市场正在加速去零售化，单兵作战确实不适合未来的市场环境。

骄阳：相信，在过去的几个月里，许多朋友都会有这样的经历。他们手里的票明明性能好，市盈率低，题材也低。他们为什么不上去？原因是没有好的期待。今年大家看到的所有利好研究报告都是在今年基本面超出预期的情况下给出的，甚至很有可能个股的景气度会很高。很有可能以后业绩会逐渐下滑，所以很多所谓的优质股不涨就有答案了。散户就更不用说了，机构投资者很难把握。这也导致了市场资本继续成为龙头，只有行业龙头才能在最佳时机享受最大利润。

（本文已刊发于12月19日 《红周刊》 ，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表 《红周刊》 立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）