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看看纽约证券交易所:三大运营商经历或加速了中国股票的回归

“它主要影响短期资本流动和投资者的风险偏好。8日，一天结束时进行了大量交易。我相信最坏的已经过去了。近期股价下跌，相信是外资机构率先避险的举措。我相信指数基金8日的最终潜在压力已经释放。”阎昭君说道。

时代周刊记者：黄佳祥

在纽交所两次撤销并在6天内重启退市程序后，美国对中国三大运营商的打击升级。

1月8日，摩根士丹利资本国际指数(MSCI)宣布，当天交易结束后，中国移动的股票(00941。在中国香港市场交易的香港、中国电信(00728.HK)和中国联通(00762.HK)从公司的几个指数中删除，从1月11日开始生效。

前一天，富时罗素还宣布，在1月8日股市收盘后，将把中国三大运营商从其基准指数中移除。

出乎意料的是，美国当地时间1月6日，纽约证券交易所宣布将继续推动三大运营商的退市决定，以遵守美国总统特朗普签署的一项行政命令，该命令试图禁止美国企业和个人投资所谓的“有军事背景的中国公司”。

此时，就在美国总统特朗普下台前12天，许多市场参与者告诉《时代周刊》，这主要是特朗普离任前的极度压力，给下一任总统留下了难题。下一任总统上任后，如果这些机构不执行前任总统的指示，可能有以后不执行的可能。未来是否有新的变数还不得而知，但在反复的压力下，他们可能会加速中国股票的退市，回归国内上市。

1月8日，中国三大运营商的股票开盘后大幅下跌。

其中，中国联通一度下跌11%，随后反弹收于每股4.41港元，跌幅0.9%；中国移动开盘后下跌9.93%，收于每股41.5港元，跌幅4.16%；中国电信开盘后暴跌10%，最终收于每股1.96港元，跌幅3.45%。

退市和退市指数

中国移动、中国联通和中国电信分别于1997年、2000年和2002年在香港上市，并通过美国存托凭证(ADR)在纽约证交所交易。

截至2020年底，中国移动、中国联通、中国电信以ADR形式持有的普通股分别约占公司已发行股本的2%、1%和0.57%。

根据纽约证券交易所的最新声明，由于美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)发布了最新的指导方针，三家中国企业的美国存托凭证(ADR)将于1月11日下午4点停止交易，因此之前的决定发生了变化。

“纽约证券交易所直接宣布将启动这三家公司的退市程序，这是由美国政府对所谓的‘中国共产党军事相关企业’的行政命令引发的。美国出于政治目的实施行政命令，完全无视相关公司的实际情况和全球投资者的合法权益，严重破坏正常的市场规则和秩序。”1月3日，中国证监会回应。

证监会表示，三大运营商的ADR整体规模较小，总市值不足200亿元人民币，仅占三家公司总股本的2.2%，其中中国电信只有8亿元人民币左右，中国联通只有12亿元人民币左右。流动性不足，交易量小，融资功能缺失。即使公司退市，对公司发展和市场运营的直接影响也相当有限。

1月8日下午，深科院院长张晓容对《时代周刊》记者表示，打压三大运营商是美国政府打压中国科技企业的延续和深化。这种压制不仅限于美国，而是全球性的。

“迫使中国三大运营商从纽交所退市，对运营商的影响有限。经过20年的发展，中国的运营商得到了成长和发展。近年来，他们在5G市场取得了良好的成绩，领先世界。从某种意义上说，美国或全球市场不缺乏融资。然而，退市给纽约证交所的投资者带来了麻烦，要求运营商花一定的时间来处理。”张晓容说。

就在纽约证券交易所宣布将继续推进退市程序之际，富时罗素(FTSE Russell)和摩根士丹利资本国际(MSCI)宣布，将从各自指数中移除三大运营商和其他中国企业。

1月7日，富时罗素(FTSE Russell)宣布，根据美国总统发布的行政命令，中国移动、中国电信和中国联通香港将被排除在富时全球股指系列、富时全球a股指数系列及相关指数之外，该命令将于1月11日生效。

MSCI还宣布，将在1月8日收盘后，将三大运营商从其基准指数中移除。

事实上，在此之前，富时罗素已经将11从其指数中移除

家中国企业，MSCI已经移除了9家。

1月4日，富时罗素公司宣布，自1月7日开盘起，将从富时全球股票指数系列和富时中国A股指数中删除中国联通、南京熊猫和中芯国际的股票。

“富时罗素和MSCI，以及纽交所移除部分中国上市公司的做法只是执行美国总统特朗普的行政令，并没有进行商业方面的评估。”1月8日，宝新金融首席经济学家郑磊对时代周报记者说。

8日，中泰国际策略分析师颜招骏接受时代周报记者采访时也表示，指数公司主要受压于美国总统的行政命令，迫不得已要剔除相关股份。由于电信股一直是机构低配的标的，也不是港股投资者的活跃交易对象，因此实际影响不大。

“主要影响短期的资金流及投资者的风险偏好，8日当天尾盘巨量成交，相信最坏情况已经过去。近期的股价下跌相信是外资机构主动先行沽出，作风险规避，相信8日指数基金最后的潜在沽压已经释放掉了。”颜招骏称。

加速中概股回流

纽交所重启摘牌程序、指数公司剔除三大运营商，这背后与特朗普政府近期颁布的一项措施有关。

2020年11月12日，美国总统特朗普签署行政令，禁止美国人士交易美国国防部定义下的所谓“有中国军方背景”公司的证券，中国移动、中国电信、中国联通被纳入首批公布的31家企业。该行政令计划于2021年1月11日生效。

截至目前，共有35家中国企业被列入这一名单，其中还包括中芯国际（688981.SH/00981.HK）、中海油（00883.HK）等，其中中芯国际是以ADR形式在OTCQX（美国场外证券金融市场）交易。

就在1月6日晚间，中芯国际在港交所公告，获OTCQX的营运者OTC Markets Group通知，根据相关行政命令和相关监管指引，中芯国际将从1月6日交易结束时被撤出OTCQX市场，公司的证券将不再具资格在OTC Link ATS上报价或交易。

在郑磊看来，对于特朗普政府列出的35家中资上市公司名单所做的移除，只是基于行政指令，而非立法程序，在新总统上任之后，是否继续移除，存在不确定性。

美国打压中国企业的政策接踵而至。

2020年12月18日，美国总统特朗普正式签署《外国公司问责法案》（下称“法案”）。根据法案，如果在美上市公司不能连续三年满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计要求，将被禁止交易，并要求公司应披露是否被外国政府所有或控制。

这也是继禁止美国主体投资“有中国军方背景”公司的证券后，美国再次利用证券法相关工具，遏制中国企业，中概股面临摘牌的概率大幅增加。

郑磊表示，中概股上市公司需要向美国提供用于审计的财务资料，一方面这和国内相关规定有冲突，另一方面，有些上市公司可能达不到PCAOB的审计要求，从而导致在美国未来可能面临退市风险。

“该法案针对中概股设置种种障碍，如果完全遵照该法案，那么中概股有可能面临集体打包回国的困境。对于中概股公司来讲，要做两手准备，一是期待中美高层良性互动后中美经贸关系缓和，二是不要盲目乐观，随时做好从美国股市退出的准备。”张孝荣对时代周报记者分析道。

“美国的国际金融中心地位，有赖于全球企业和投资者对其规则制度包容性和确定性的信任。近期美国一些政治势力不惜损伤美国资本市场的全球地位，持续无端打压在美上市外国公司，体现规则制度的随意性、任性、不确定性，这是不明智的行为。我们希望美方尊重市场、尊重法治，多做维护全球金融市场秩序、保护投资者合法权益和有益于全球经济稳定发展的事。”证监会表示。

美国对中国企业打压的不断升级，也在加速中概股回流二次上市。

在郑磊看来，2020年已有不少中概股采取回港二次上市的策略，以规避可能在美被迫退市的风险。在全面落实注册制之后，很多中概股也有可能在A股二次上市。

颜招骏认为，中概股回流自2019年已经加速，今年开始成熟。无论是回避监管风险或增加融资渠道，符合条件的公司肯定会加速回流香港市场。特别是恒指公司于去年12月中旬公布有关就恒生指数之组成征询市场意见，似乎为中概股度身订造，将更加速中概股回流。