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还记得负油价吗？不到一年后 另一个历史性的市场事件即将发生

还记得去年4月市场上的历史场景吗？国际油价史上第一次跌到负值！

2020年4月20日，WTI原油期货价格在5月暴跌，先后跌破10美元对1美元的9个整数心理关口，一度跌至-40美元后收盘，最终收于-37.63美元/桶。

现在，市场可能即将迎来另一个历史性事件：衡量银行间流动性的关键指标——伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)-OIS利差，否则它将有史以来首次跌至负值。

瑞士信贷(Credit Suisse)分析师Zoltan波扎尔(波扎尔)是美国货币市场研究的绝对前沿人士，他最近预测，在今年6月之前，反映银行贷款信用风险和流动性风险的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)-OIS利差将为零，并且存在下行风险。

如果这一情况出现，那么将是美国历史上这一关键融资指标首次跌至负区间，就像去年春天崩跌的国际油市一样。

为什么行业领袖会给出这样的预测？

我们必须回到流动性问题上来。简单来说，2021年大量的流动性将涌入市场，带来“流动性海啸”。

一方面，2021年央行将加速QE，这意味着将以史无前例的速度释放流动性。

以美国为例，摩根士丹利(Morgan Stanley)在去年11月的研究报告中称，美国财政部今年面临净发行约2.4万亿美元国债，但根据美联储目前的资产购买率，预计美联储将把不到一半(9600亿美元)货币化。

换句话说，明年，美联储将需要加倍购买资产的速度，以达到完全货币化净国债发行的效果。

另一方面，央行不是流动性进入金融市场的唯一途径，2021年将是货币+财政双重刺激的年份。这个关键变量就是在美联储的美国财政部账户（TGAhttp://

在美国，美国财政部可以通过允许其与美联储的现金余额减少来增加市场流动性。

花旗(Citi月份的一份研究报告指出，过去一年，该账户的余额从3500亿美元增加到1.6万亿美元以上。然而，由于债务上限的要求，这意味着美国财政部将在未来几个月释放约1万亿美元。

）。

首先当然是美国股市，已经是极度乐观了。

花旗表示，尽管美国股市估值存在泡沫，但投资者不必担心，除非央行过早降低债券购买规模。

除此之外？

首先银行做不到。美国大银行的补充杠杆率(SLR)有严格的限制。

其次，货币基金也不可行，因为o/n RRP额度是有上限的，单个货币基金只有300亿美元，是九牛一毛。

如此滔天的洪水能流向哪里呢？

在前一种情况下，摩根大通在最新的财务报告中给出了非常明确的警告：如果流动性过剩，银行规模有限，那么2021年可能会出现负利率。

在后一种情况下，关键指标已经反映了类似的趋势：目前，反映未来融资借贷成本压力的法国-OIS利差已降至十年来的最低水平。

更值得注意的是伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)-OIS息差，它反映了银行贷款的信用风险和流动性风险，是文章开头提到的可能首次出现负值的关键融资指标。