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毛利率超过65% 上市首日“隐形正畸第一股”时代天使暴涨131%以上

正文/羊城晚报全媒体记者丁玲

后互联网医疗美容平台新氧、玻尿酸巨头华西生物、爱美科(300896。深交所)陆续登陆资本市场，也有企业聚焦于闫值经济登陆港股。16日，以透明牙套为主要产品的隐形正畸解决方案提供商——时代天使科技有限公司(以下简称“时代天使”)在香港联交所上市，成为中国“隐形正畸第一股”。收盘时，股价上涨131.79%，至每股401港元，总市值超过660亿港元。

此外，值得一提的是，时代天使的公募超额认购2078.16倍，一手认购成功率仅为1.5%，成为今年港股第二热IPO。

一门毛利率超65%的“暴利”生意

资本市场上流行的时代天使做什么生意？根据招股书，时光天使是隐形正畸解决方案的提供商，提供隐形正畸服务。据烧诊报告，我国错畸形总体患病率达74%，约有10.3亿人受此困扰。以前人们只能选择金属牙套、舌侧矫治器等传统疗法，不美观，容易引起口腔不适。近年来，通过佩戴漂亮的隐形牙套来实现牙齿塑形已经成为一种趋势。

同时，中国隐形正畸解决方案市场高度集中。根据2020年实现的案例来看，前两位市场参与者的市场份额总计为82.4%，时光天使的市场份额约为41.0%。另一个大的市场所有者是外国品牌隐适美，市场呈现双头垄断格局。

产品价格方面，2011年进入中国的隐适美定位高端，产品价格远高于国内隐形正畸品牌，基本起价2.5万元。相比之下，时光天使产品的平均售价要低得多。根据招股书，2018年8400元，2019年7500元，2020年7700元。但即使售价相对“贴近百姓”，时光天使的毛利率仍能维持在65%左右，可见这一领域是“暴利”的。

此外，从财务数据来看，2019年和2020年，时光天使收入分别为6.46亿元和8.17亿元，同比增长26.47%，但公司净利润从6，700万元增长至1.51亿元，同比增长122.1%。

由于中国的正畸治疗不包括在公共保险计划中，时光天使主要向私人诊所销售，并通过向牙医分配更多福利来影响患者的治疗决策。目前，私人诊所是时光天使最大的客户和最重要的收入来源，2020年其销售额将占64.9%。

高瓴成最大赢家

据资料显示，自时光天使成立以来，仅有两轮公开宣布的融资。2010年，时光天使从奥博资本投资获得660万美元；2012年再次获得华平投资1700万美元融资。

2015年，由于巨大的R&D投资和营销费用，时光天使基金再次不可持续。巧合的是，戴峰离开华平投资，和同事黄坤一起成立了白松投资。随后，白松投资以6394万美元的价格直接收购了时光天使。后来为了激励团队和员工，转让了32.21%的股份。《时代的天使》也是戴峰的第一部作品。自2016年5月以来，戴峰已调任时光天使董事长。

根据招股说明书，时光天使的控股股东是白松正畸，持股比例为67.1242%。白松正畸属于于松柏投资，背后的LP也显得高。高燕持有白松投资集团凯雷资本96.67%的股份，间接持有时光天使64.88%的股份。根据现时市值，高燕所持有的市值约为460亿港元。

值得注意的是，高燕一直在规划口头投资。最近的一次投资是在5月25日宣布的，当时中国陶瓷宣布计划将全资子公司深圳爱尔创科技8.89%的股权转让给投资者高选德耀

来源 | 羊城晚报羊城派

图片 | 时代天使官网