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振美食品有意IPO:代工求名牌产品 缺乏自主品牌力

随着人们生活水平的提高，对休闲食品的需求催生了新一轮的消费热点。近年来，好商店，有优食品，甘源食品等。在a股市场上轮流摇铃，上市公司的名单也排起了长队。

不是，零食行业另一只个股申请上市。9月30日，广东振美食品有限公司(以下简称“振美食品”)披露IPO招股说明书，拟登陆深交所创业板募集人民币3.53亿元，主要用于扩大生产基地。

《每日商业报道》从招股书中可以看出，振美食品的业务主要是为客户提供ODM产品，在排名前五的客户中，名品赫然列名。但在报告期内，珍美食品的业绩几乎没有增加，2019年的收入也出现了显著下降。不仅如此，由于单位和时间标注错误，招股说明书中甚至有许多错误。

核心业务难言增长

珍美食品主要经营肉类休闲食品，包括肉干、肉丸、香肠、肉松等休闲食品。经过20多年的发展，截至2020年7月，公司的肉干、肉丸、香肠、牙线的产品规格分别为378、70、44、5。

根据招股说明书，肉类零食分为许多类别，由于涉及大量的原材料、加工技术和食用方法，整体市场集中度分散。由于收入水平的提高和工业技术的提高，肉类休闲食品市场正处于行业红利期。

这似乎是珍美食品一个绝佳的发展机会。但作为公司的核心产品，珍美食品的肉干产品产生的收益在报告期内并没有显著增加，反而略有下降。2019年营业收入达到2.08亿元，同比下降9.10%。

从2017年到2020年3月底，振美食品分别实现营业收入2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元和5976.9万元，归属于母公司的净利润分别为4528.25万元、5115.64万元、4240.29万元和1033.86万元。莫名的成长。

近年来，小吃食品企业在IPO道路上的轨迹非常活跃。三只松鼠、好店、演金店、优优食品、甘源食品、中餐陆续上市，排队上市的还有刘流果园、利高食品。相比同行业可比公司的运营，振美食品还是有很大差距的。

至于收入的下降，振美食品指出是受产品原材料的影响。因为公司所在的行业是食品制造，所以原材料的成本在生产成本中占比较高的比例。而且主要产品以肉类为主，其原料来自猪肉、牛肉、鱼糜等。这将受到“非洲猪瘟”和肉类原料价格的影响。

自有品牌有待发掘

振美食品在招股说明书中提到，公司的客户群正在从ODM客户逐渐扩大到自有品牌终端消费者。但截至目前，振美仍是ODM的生产者，该模式产生的收入在报告期内分别占80.50%、74.68%、70.31%和81.16%。

相比之下，“珍美”、“花祖”、“味道”、“植物美食”等珍美食品的自有品牌所产生的收益就暗淡多了。振美食品在招股书中也提到，由于自身优势和风险收益考虑，目前对自有品牌的投入相对不足，知名度和认可度有待进一步提高。

基于ODM的模型高度依赖ODM客户。报告期内，珍美食品五大客户变化不大，其中四家是ODM客户，其中有名优产品。

同时，珍美食品的应收账款和存货报告期也在上升。2017年至2019年，公司应收账款分别为7400万元、1.12亿元和1.17亿元，今年第一季度为8300万元。同期，公司存货分别为3800万元、3300万元、5800万元和5600万元。根据今年第一季度的数据，应收账款和存货约占流动资产的60.43%。

核心产品收入下降的背后，公司的退换货金额也有所增加，2017年至2019年分别为6800元、100.72万元和105.6万元，分别占当年营业收入的0.00%、0.39%和0.41%。

值得一提的是，在振美食品《每日商业报道》年的招股书中，发现公司单位的标注存在诸多问题，包括董事、监事、技术人员年薪标注错误的单位，使得公司高管2019年薪酬总额达到125亿元，合作时间早于客户公司成立时间，员工数量达不到标准。

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作者|刘湘南

来源|每日业务报告