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耶伦将出任美国新任财长 三大问题有待解决 美股获得新的上涨动力？
本周，美国当选总统拜登提名前美联储主席耶伦担任财政部长。早在之前，相关消息出来的时候，大盘就已经先涨了。市场普遍预期，耶伦的上台有利于新一轮刺激计划的启动，而且由于耶伦是美联储主席，美国财政部和美联储的协调将进一步改善。因此，在大多数分析师看来，这将有利于资本市场。
更多财政刺激？
市场普遍预计，耶伦出任新财长将有利于新一轮刺激计划的落地和启动。
耶伦一直呼吁增加财政刺激，缓解疫情封锁造成的经济衰退，减少不平等。她认为，国会和白宫应该更加积极地支出，以维护家庭和企业的完整性，特别是对州和地方政府的援助。
她和拜登团队的首席经济学家贾里德伯恩斯坦(Jared Bernstein)今年8月24日写道：“当失业率异常高，通胀处于历史低位时，经济需要更多的财政支出来支持招聘。”
纽约梅隆投资管理公司(new York Mellon Investment Management)子公司梅隆首席经济学家、前美联储(Federal Reserve)经济学家文森特莱因哈特(Vincent Reinhart)在接受《第一财经记者》(First Financial Reporter)采访时，对耶伦被任命担任这一职务给予了高度评价：“耶伦曾担任美联储主席、银行行长、经济顾问委员会主席等职务。所以她对这个责任非常熟悉。作为一名专注于劳动力市场和(经济)刺激措施的深思熟虑的经济学家，耶伦在过去25年里也参与了所有关键的货币政策决策。”
但莱因哈特也表示，为了在美国财政部长的职位上取得成功，耶伦不得不做出调整，“因为她的新工作在某些方面不同于她之前的工作”。
“归根结底，每一个问题的召唤者都是总统，财政部长的职责就是在美国复杂的政治体系中提升总统的号召力。”因此，“耶伦必须在国会山走廊工作，首先她必须得到参众两院的支持。这对新任财政部长来说是一项艰巨的任务，但如果你想成功，这一点至关重要。”
花旗银行(中国)个人银行财富管理部投资策略总监吴静静在接受《第一财经记者》采访时表示，耶伦支持在疫情期间增加紧急政府支出，她还多次表示，提供金融支持对经济复苏至关重要。目前，美国最重要的问题是尽快从疫情的影响中恢复过来。近几个月来，市场受到财政刺激计划谈判波折的影响，新任财长将在与国会谈判财政计划中发挥重要作用。市场认为，耶伦可能会寻求利用自己在国会的公信力，争取两党相互妥协，弥合两党分歧，最终推出财政政策。
渣打银行(中国)有限公司中国财富管理部首席投资策略师王欣杰在接受《第一财经记者》采访时也表示，耶伦将出任新财长的消息重燃了市场对美国在2021年初推出财政刺激计划的希望，从而提振了市场情绪。
但分析师也认为，财政支出能否最终通过仍有变数，即使财政支出确实增加，其影响也值得关注。
吴静静表示，在美国政府权力移交的跛脚鸭时期，财政政策可能很难通过，最终通过的时间可能仍要等到下一任总统就职。
纽约卡塞尔对冲基金(Castle Hedge Fund)美国股票交易员陈大龙也向《第一财经记者》(First Financial Reporter)表示，现任财长姆努钦(Mnuchin)向财政部的基金转移了4550亿美元，“这不仅意味着耶伦上任后将需要国会批准使用美联储(Federal Reserve)抗疫情紧急贷款工具的未用资金，还使得耶伦就任财政部长后财政部外汇平准基金中的可用金额不到800亿美元”
缓和美联储、财政部关系？
鉴于耶伦是美联储的“元老”，市场也希望在耶伦上任后修复美联储和财政部的关系，使美国财政和货币政策在应对新冠肺炎肺炎疫情时更加协调。
"美国财政部和美联储之间的关系已经被摧毁."布朗兄弟哈里曼银行(Brown Brothers Harriman Bank)首席货币分析师温思(Win Thin)表示，耶伦此前曾与美联储现任主席鲍威尔(Powell)密切合作，她可以“帮助修复财政部和美联储之间的关系，促进它们之间的协调”。
此前，为应对疫情，美国财政部和美联储利用《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》提供的资金，为从公司债券到市政债券的各种市场提供支持，从而防止了一场全面的金融危机。然而，最近财政部和美联储在流动性工具的到期问题上面临着尖锐的分歧。
华尔街投资银行雷蒙德詹姆斯(Raymond James)分析师埃德米尔斯(Ed Mills)在本周发布的一份研究报告中表示：“耶伦和鲍威尔都主张继续大力支持经济，这将消除现任财长姆努钦(Mnuchin)和美联储(Federal Reserve)最近在延长美联储贷款计划方面的摩擦。”
吴静静说耶伦被称为“鸽子女王”。在她的政治生涯中，她驳斥了财政赤字必然导致高通胀的观点，并赞同宽松的财政政策和货币政策的协调。耶伦也是量化宽松(QE)的积极支持者。因此，“市场预期耶伦将与美联储(Federal Reserve)合作良好”。
对各大类资产影响几何？
基于上述两个普遍预期，在耶伦可能成为新财政部长的消息传出后，市场欢欣鼓舞。消息传出后的第二天，道琼斯工业平均指数历史上首次突破3万大关，金融股也创下新高。
“展望未来，随着流行病和政治等各种不确定性逐渐消失，花旗继续过度配置股票和低配置债券。”吴静静说，“宽松的政策和疫苗上市将有助于加快经济复苏，恢复企业和消费者的信心。耶伦可能会推出更快的政策，以确保充分就业目标的实现，同时也有利于金融市场。”
她表示，随着经济重启，预计到明年年底美股仍有增长空间，周期性板块有望赶上防御性板块，而中小股的增长空间可能优于大盘股。
虽然陈大龙普遍认为耶伦的任命将有利于美股，但他向《第一财经记者》强调，市场可能忽视上任后短期市场回撤的风险。
他说，美国财政部在监督和监管银行方面一直发挥着重要作用。在美联储任职期间，耶伦进行了银行压力测试，并对富国银行采取了强制措施。同样在他的任期内，他开始了减少美联储资产负债表和提高利率的循环。
“也就是说，虽然耶伦是个温和派，但她也强调监督的重要性。在推出刺激计划的同时，她还将加强对市场的监控，这对资本市场是不利的。”陈大龙表示，“市场上的监管措施可能确实会在短期内抑制美股的上涨，但从长期来看，这将创造一个相对稳定的市场环境。”
基于此，他认为很难一概而论耶伦就职对美股的影响，而且由于目前市场对这一消息反应过度，届时可能会出现短期回撤。
王欣杰表示，新一轮财政刺激预计将推高债券收益率，但考虑到美联储的承诺及其平均通胀目标的政策框架，美联储最终将采取措施限制收益率的上升。
“因此，与美国政府债券相比，我们继续看好信用债券，尤其是新兴市场美元债券、亚洲美元债券和发达市场高收益债券，因为信用债券有望成为美联储限制收益率增长的最大最终受益者。”他说。