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针对投资中国的幸福风险敞口 平安高管详细解释了投资策略
最近，由于中国幸福的流动性危机，中国平安也成为外界关注的焦点。作为中国平安第二大股东，它会如何评估幸福在中国的风险，如何救助？
中国平安集团总经理兼联席CEO谢永林在2月4日举行的平安2020业绩发布会上表示，平安向华夏幸福投资180亿元，表内投资360亿元，合计540亿元，将根据进展情况及时计提拨备，但这540亿元的敞口并不意味着540亿元的亏损。
投资华夏幸福风险敞口几何
陷入流动性危机的中国的幸福备受关注。谢永林表示，当时华夏幸福对其商业模式很感兴趣。华夏幸福不是传统的地产公司，而是工业新城运营公司。其基本模式是联合开发一、二级地方，引进产业，支持地方政府发展。这种商业模式符合保险基金的投资性质。但这一两年来，华夏幸福一方面因为京津冀周边的严格监管，对华夏幸福的回归影响很大，另一方面今年的疫情也对其产生了很大的影响，另一方面管理粗放，扩张过快，所以现在陷入了比较大的经营困境。
谢永林介绍说，虽然中国的幸福遇到了问题，但政府仍在采取措施积极拯救中国的幸福。华夏幸福目前已经成立了债务委员会，相关债务由债务委员会讨论，延期或其他措施，而平安是债务委员会的联席主席，所以平安对债务委员会的任何工作流程和债务的任何安排都很清楚。“华夏幸福是平安8万亿投资组合的一部分。总体来说，我们的股权投资180亿，表内投资360亿，合计540亿。我们将根据流程及时准备。这540亿英镑的敞口并不代表亏损。540亿，平安在投资组合管理的风险偏好上一直持稳健谨慎的态度。”谢永林说。
华夏幸福披露近期债务逾期后，其第二大股东平安的子公司密集发布了一系列资金使用公告。
2月2日，平安人寿披露，已转让由平安养老保险托管账户持有的“平安养老-九通基金会基础设施债权人投资计划”等10项另类理财产品，以华夏幸福和九通基金会(九通基金会投资有限公司为华夏幸福控股的公司)为融资实体或担保实体，部分理财产品由平安养老和平安资产管理共同管理。
公告称，平安人寿投资总额不超过155亿元，平安养老金委托管理费每年不超过9600万元，平安资产管理委托管理费每年不超过750万元。
同日，平安养老保险再次披露，平安养老保险通过保险资金转让给作为底层融资人的九通基金会和作为担保人的华夏幸福，转让金额不超过24亿元，标的担保金额不超过36亿元，关联交易总额不超过60亿元。实际签订合同涉及的受让金额为12.61亿元，合同涉及的担保金额不超过16.87亿元，关联交易合同总金额不超过29.48亿元。
2018年7月10日，华夏幸福宣布，公司控股股东华夏控股以23.655元/股的转让价格将其19.70%的股份转让给平安资产管理，总转让价格为137.7亿元。截至2020年3月底，平安集团已取得华夏幸福十大股东中25.11%的股权。
险资投资组合有何策略
每年平安的资本组合策略都值得市场解读。根据平安最近发布的财务报告，截至2020年12月31日，中国平安保险投资组合达到3.74 trill
投资品种方面，债券投资达到1.88万亿元，占比50.2%，比2019年上升3.3个百分点，占平安2020年投资资产总额的一半；其次是股票投资，账面价值3151.03亿元，占比8.4%，同比下降0.8个百分点。“去年，我们投资了更多债券，主要是在利率相对较高的时候。我们去年增加了，所以在固定收益部分，债券的比例增加了；股票方面，去年涨幅不大。参与市场波动的机会主要是通过基金手段，其余是非标准的。我们去年赚了1033亿，应该是在我们正常的正常配置下，因为每年我们加上需要再投资的钱数已经达到5000多亿了，这是按照我们原来的配置做的
。”中国平安首席投资执行官陈德贤说道。关于今年的形势，陈德贤分析称，宏观层面应该是一个稳健复苏的阶段，去年疫情出来以后，三四月份以后有一个比较大的反弹，今年感觉应该属于一个稳健复苏不会再大幅飙升的态势。
陈德贤表示，其中有一些确定的因素，也有一些不确定的因素，比较确定的因素有两个，一个就是今年出口应该是比较稳的，特别是疫苗出来以后，估计海外的需求还是会比较大，猜测大概可能会增长8%的水平。第二个比较确定的是固定投资，固定投资今年应该还是会维持比较稳定的态势，全年可能是增长8%—10%。
同时也有不确定的因素，“我们出口就是‘旺丁不旺财’，意思就是量很大，但是钱不一定能赚，因为成本上升，我们看到航运的费用也增长了几倍了，这是一个约束；失业率方面，毕业生今年有900万，比前一年多了47万，也会对消费产生一定的约束；还有企业债务问题，可能会对经济增长有一定影响，货币政策现在都在讨论什么时候退出，去年疫情时候，货币政策还是比较宽松，疫情稳定以后，货币政策开始回归正常化，在这个过程当中可能影响到企业债务问题。”陈德贤说。“有危有机，有些需要注意它的风险，有些也是可以给我们带来机会”。谈对未来的机遇，陈德贤说，一是消费，去年强调内循环，今年开始讲需求侧管理，包括新基建，也包括内需，这当中有不少的行业机会；二是产业升级，在全球经济逆周期调节的过程中，产业升级里也有不少机会；三是货币政策正常化；四是资本市场；五是人民币升值，预计短期美元会有一个反弹，但从长期来看美元还是偏弱，相对来说中国的复苏条件跟国外不一样，也支撑了“美元偏弱，中国偏强”的逻辑；最后是最近也提到新发展理念，当中有十个字“创新、协调、绿色、开放、共享”，这是国家在“十三五”规划当中已经提出来了，最近又提出来。
对于未来平安的资金投资组合策略，陈德贤认为还是朝几个方向：一是坚持资产负债管理的原则，尽量避开利差产生出来的问题。二是在债权方面，本身债权的久期已经缩短了，所以目前来说没有太大的需要再拉长太长的债券，或者是固定收益的久期当中可能是有一些短期的固定收益类的资产，我们可以考虑，非标还是维持原来的标准配置，大概还是会有1000亿需要配置。去年我们觉得股票相对回报率比债券好，今年的股票我们觉得还是有机会，特别是有些是低估值高分红的股票，去年他们的表现是落后非常多，但是我们有些个别的股票仓位也受影响，目前看来经济环境都稳步复苏，我们觉得未来会持续关注低估值高分红的股票，还会逐步扩大FOF跟MOM的类别资产，能够抓住市场更多的波动机会。